Клиент попросил пошерстить для него рынок котировок, подобрать что нибудь на перспективу (2-3 года). Среди прочих наткнулся на эту компанию - UNGG, и что называется - не въехал, там за все прошлые года - дивиденды как в какой - нибудь западной компании - по 20 - 30 процентов от чистой прибыли, притом, что прибили там приличные и растут.
В прошлые года дивиденды были по шесть, потом по десять гривен, я им позвонил поинтересовался а сколько за 2010 год выплатят - там говорят - уже по 13 гривен. И это при стоимости акций - если верить котировкам от 40 до 70 гривен? Бред какой-то... Непонятно, если все так круто - то почему компания активно не торгуется?
Если кто-то в курсе, что там за ситуация - проясните, пожалуйста!
Так же вопрос брокерам - по какой цене реально можно купить 4000 - 5000 штук?
Последний раз редактировалось автором 18.06.2011 13:07, всего редактировалось 1 раз
Да, отчетность неплохая, но Есть несколько вариантов: 1. Полный неликвид - есть еще аналоги - ХАРП, КИУЗ, Югок, ИнГок, ЗПВТ да тот же Киен, которому дорисовали 0,5млрд убытков, - можно купить и ждать 5-7 лет, пока дивиденды окупят стоимость, т.к. продать можно будет только за половину от того, за что брал 2. Карманная структура газпрома - сколько газпром захочет - столько прибыли там и будет. 3. 100% зависимость от людей - тут целостные имущественные комплексы на раз-два перекидывают от ПАО к ООО, а что стоит перевести несколько сотен человек на другую структуру? Либо покупать проекты через компании-прокладки (знаменитые Роспилы)? И если государство еще как-то может приструнить компании, производящие сырье на экспорт за занижение цен, то цены на проектно-конструкторские работы ничем не регламентируются. 4. Полное безразличие мажоритария к капитализации данного эмитента - хоть это и проблема всего рынка. У акции нет какой - никакой истории торгов.
qwasqwas20, большое спасибо за мнение! По 4 пункту согласен на все 100 процентов, и действительно всем украинским компаниям, что числятся на UX, на свою рыночную капитализацию плевать, тем кому не плевать, размещаются на Варшавской бирже (Астарта и прочие...). Но, такой уж у нас пока рынок, че тут поделаешь...
Я не сказал бы, что названые вами аналоги, это именно тот случай - большинство из них не платят дивиденды вообще, а те кто платят - (HARP, по моему), имеют гораздо более скромные прибыли. Сегодня разговаривал с моими донецкими коллегами (компания находится в Донецке), услышал примерно следующее - помимо Газпрома (40% акций), UNGG имеет около 1000 человек миноритариев, ну и пару инвесткомпаний имеют доли покрупнее - кто-то в районе 4%, кажется. Большинство заказов компания имеет от Газпрома, но в последние годы получает проекты из более далекого зарубежья участвуя в тендерах. Отношение к миноритарием очень адекватное и щепитильное, ну, собственно говоря, и дивидендная политика об этом свидетельствует. Я так понимаю такая ситуация устраивает всех, включая Газпром. Компания ориентирована на развитие, вкладывает деньги в покупку современного прог. обеспечение и пр. Еще интересный факт - компания не иммет краткосрочных и долгосрочных долгов, и имеет до фига кеша на балансе.
Ну, короче я прикинул по мультипликаторам P/S и P/Е, и вот что получилось. Доход за 2010 год был 653 млн гривен, ожидаемый за 2011 год - 997 млн гривен. Чистая прибыль за 2010 год - 143 млн гривен, ожидаемый за 2011 год - 200 млн. Берем цену по оферам в 70 гривен для расчета капитализации и получаем текущий P/S равен 0.34, форвардный P/S равен 0.23. Соответственно текущий P/E равен 1.6, а форвардный - 1.14
Так на первый взгляд, тут даже для украинского рынка потенциал мега - офигительный... Хотя часть рисков озвученых qwasqwas20, конечно имеют место быть...С другой стороны, как говорит один мой знакомый, что помнит время, когда и Енакиевка с Укрнафтой были жутким неликвидом...
Вобщем клиенту всю инфу перешлю, пусть думает.
Если у кого - то будут конкретные предложения по продаже от 5000 до 7000 штук UNGG оптом или в розницу (не меньше 1000 партия), шлите свои ценовые предложения и контактную информацию на [email protected] , Сергею Меховому (это я). Спасибо!
1)Из 143 млн чистой прибыли 60 млн - доход от депозита. Т.к. у них на балансе в основном валюта - то выходит, что они еще размещали под 10-12% годовых. Если в 2010 году еще были такие ставки, то в 2011 уже нет, разве что 3-4-5%. Т.е. можно сразу уменьшить прогноз по прибыли на 40 млн.
2) Компания несет обязательства по научным пенсиям и частному пенсионному фонду (в 2010 году - 100 млн грн), эта статья вызывает у меня беспокойство, т.к. научные кадры там все предпенсионного возраста, может вырасти в разы.
3) Среди акционеров компании 40% - Газпром, 40% - Мещерин Игорь Викторович, топ-менеджер Газпрома. По видимому, ЮжНИИ что-то вроде его откатной конторы (или опционного плана) - для лучшей мотивации))). Если этому человеку сделают другой опционный план - на компании будут оставлять совсем другую прибыль.
По прошлым показателям да, акция - хорошая конфетка. Стоит заметить, что в 2006-7 годах прибыль там была минимальная, и стала появлятся только с приходом Мещерина.
Да, насчет Мещерина - очень здравое замечание... Эх, хорошо наверное быть топ-менеджером Газпрома... Насчет прибыли от депозитов Вы правы, впрочем, я прогнозный показатель в 997 млн дохода и 200 млн чистой прибыли взял из их годового отчета за 2010 из секции Опис Бізнесу...Наверное, это уже с учетом тех вещей, о которых Вы говорите...хотя, кто знает. В общем, жизнь, а точнее, отчет за 2011 год покажет...
Там расчитывается ожидаемая прибыль от выполнения проектов (по расходам, которые прямо относятся к выполению - зарплата инженеров, документация, содержание рабочих мест этих инженеров на основе нормативов). По идее, оно должно быть приблизительно равно валовой прибыли. Либо валовая прибыль- ожидаемый налог. А депозиты и частные пенсионные фонды могут туда и не входить.
