"Мрия" начала строительство элеватора на 50 тыс. тонн в Тернопольской области
Агрохолдинг "Мрия" начал строительство элеватора на 50 тыс. тонн в Хоросткове Гусятинского района Тернопольской области.
Комментарий: данную новость мы рассматриваем позитивно для агрохолдинга, поскольку строительство элеватора на 50 тыс тонн согласуется с целями развития компании по расширению производства зерновых. Более того, у компании есть финансовые средства для строительства, учитывая недавно одобренный кредит от ЕБРР на сумму $25 млн и $75 млн от Международной финансовой корпорации, из которых $25 млн предназначалось именно на инвестиции в основные средства, а именно: строительство зернохранилищ, приобретение сельскохозяйственной техники и прав аренды на земельные уделы. Планируется, что компания закончит строительство элеватора в 2011 году. Новый элеватор даст возможность компании хранить семена, резервный и страховой фонд зерна на год – два. Стоимость строительства элеватора не сообщается.
Союз птицеводов обвиняет "Авангард" в демпинге цен на яйца
Ассоциация "Союз птицеводов Украины" обвиняет яичный холдинг "Авангард" в демпинге цен на куриное продовольственное яйцо. По мнению союза, на рынке сложилась критическая ситуация вследствие совершения холдингом согласованных действий, направленных на проведение демпинговой ценовой политики. Так, по оценкам Союза птицеводов, себестоимость яиц в среднем по предприятиям составляет 4.70 гривны/десяток, в то время как холдинг "Авангард" реализует свою продукцию по 1.70 гривны/десяток.
Комментарий: мы рассматриваем новость как умеренно-негативную для компании. Тем не менее, мы считаем, что в действиях Авангарда, наибольшего производителя яиц в Украине с долей рынка в 23% и производством более 16 млрд штук яиц в год, не наблюдается ценового демпинга, поскольку увеличения производства яиц в теплое время года в 3 раза целиком позволяет компании реализовать свою продукцию по оптово-отпускной цене в 17 – 21 грн за сто штук. Мы считаем, что Авангард не совершает целенаправленных действий по прекращению деятельности мелких и средних производителей куриного продовольственного яйца, а эффект масштаба позволяет Авангарду реализовать конкурентные преимущества. Однако, в случае разбирательств Антимонопольным комитетом Украины сложившейся ситуации не исключаем, что компании будет нанесен ущерб репутации.
Укртелеком (UTLM: ПРОДАВАТЬ), украинский государственный телекоммуникационный оператор, в 1П10 получил чистую прибыль в размере 48 млн. грн. Чистый доход компании составил 3,4 млрд. грн., EBITDA — 822,7 млн. грн.
Мнение Astrum: Результаты работы компании соответствуют нашим ожиданиям. В 1П10 Укртелеком увеличил чистый доход на 3,3% г/г до 3,4 млрд. грн., а EBITDA выросла на 18,6% до 822,7 млн. грн. Это произошло благодаря сокращению прочих операционных издержек в 1П10 почти на 50% г/г, финансовых затрат — на 13% г/г. Мы ассоциируем возвращение UTLM к прибыльности с недавним требованием Министерства транспорта и связи к Георгию Дзекону, председателю правления Укртелекома, обеспечить прибыль в 1П10. В то же время мы ожидаем, что UTLM получит убыток 29 млн. грн. по результатам 2010 г. Мы считаем, что стоимость акций компании достигла справедливой оценки и рекомендуем ПРОДАВАТЬ их (с более подробной информацией можно ознакомиться в отчете “Ukrtelecom: Wired for a downside” от 22 июля 2010 г. — русскоязычная версия будет опубликована в ближайшие дни).
Богдан Моторс во 2Кв10 улучшил финансовые показатели
Согласно финансовой отчетности Богдан Моторс (LUAZ: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА), во 2Кв10 компания увеличила чистый доход на 8,3% Кв/Кв до 360 млн. грн., в то время как EBITDA LUAZ выросла на 90% Кв/Кв до 108 млн. грн. Чистый убыток компании сократился с 86 млн. грн. в 1Кв10 до 25 млн. грн. во 2Кв10.
Мнение Astrum: В соответствии с нашими ожиданиями, в 1П10 чистый доход LUAZ вырос на 50% г/г до 692 млн. грн., в то время как по итогам 2010 г. мы ожидаем его рост на 58%. В то же время рентабельность компании превысила наши оценки. В 1П10 рентабельность EBITDA Богдан Моторс составила 23,8%, тогда как мы, будучи консервативными, ожидали, что EBITDA компании останется отрицательной в 2010 г. на фоне низкой загрузки производственных мощностей. В 1П10 кредитный портфель LUAZ вырос на 8% до 2,8 млрд. грн., в то время как благодаря успешной реструктуризации доля долгосрочных кредитов выросла с 66% в конце 2009 г. до 97% на конец 1П10, что снижает риск дефолта компании. Мы сохраняем рекомендацию СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПУКА для акций LUAZ, однако ставим на пересмотр финансовые показатели компании.
Последний раз редактировалось автором 27.07.2010 13:08, всего редактировалось 1 раз
НКРЭ пересмотрела цену на добываемый "Укрнафтой" газ
Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) Украины увеличила на 2010 год цены на реализуемый ОАО "Укрнафта", ДК "Укргазвыдобування" и ГАО "Черноморнафтогаз" природный газ собственной добычи. Соответствующее решение комиссия приняла на внеочередном заедании во вторник. Цена газа собственной добычи для "Укрнафты" увеличится в 2,2 раза (на 248 грн) - до 458 грн за 1 тыс. куб. м (без НДС), дл "Укргазвыдобування" – в 1,8 раза (на 154 грн), до 350 грн за 1 тыс. куб. м (без НДС), для "Черноморнафтогаза" – в 1,6 раза (на 168 грн), до 456 грн за 1 тыс. куб. м (без НДС).
Комментарии: Решение позитивно для акций Укрнафты (UNAF) и является следствием повышения с 1 августа цен на газ для населения на 50%. В результате, потенциально существует возможность того, что Укрнафта впервые с 2007 года начнет реализацию природного газа НАК «Нафтогаз», что приведет к росту ее выручки. Напомним, что предприятия, государственная доля в уставном капитале которых превышает 50%, должны реализовывать весь добытый на территории страны газ "Нафтогазу Украины" для газоснабжения населения. Укрнафта в свою очередь отказывалась продавать природный газ по утвержденным ранее тарифам НКРЭ из-за того, что они не покрывают себестоимость добычи газа. Согласно подсчетам заместителя председателя правления "Укрнафты" Владимира Пустоварова, себестоимость добычи газа с учетом инвестиций в разработку новых месторождений составляет порядка 580-600 грн/тыс. кубометров. Таким образом, пожертвовав частью инвестиций, новые тарифы для Укрнафты (550 грн/тыс.куб.м с НДС) практически соответствуют себестоимости добычи компании. Однако, однозначно сказать о том, что Укрнафта начнет продавать природный газ для населения (через НАК «Нафтогаз») пока нельзя, что сдерживает оптимизм.
От Midland Group требуют втрое большей компенсации за срыв сделки по продаже "Запорожстали"
Вчера стали известны подробности судебного разбирательства в Высоком суде Лондона, начатого кипрской компанией Luxe Holdings, которую связывают с семьей Рината Ахметова, в отношении бывших владельцев холдинга Эдуарда Шифрина и Алекса Шнайдера. Истец сейчас уже не настаивает на продаже ему акций холдинга, однако требует большей компенсации, чем уже уплатили бывшие владельцы "Запорожстали". Юристы отмечают, что обычно британский суд не поддерживает сторону, разорвавшую договор.
Конъюнктура внешних рынков заставляет химиков забывать о льготах
Рост экспортных цен заставил горловский «Стирол» возобновить производство аммиака, карбамида и селитры, не дождавшись льготной цены на газ от правительства. Лидирующее до кризиса предприятие — производитель азотных удобрений, концерн «Стирол», возобновляет работу в азотном направлении. «В настоящее время уже можно утверждать, что период отступления у «Стирола» закончился. Предприятие готово заработать на полную, докризисную, мощность. Уже включились в работу два завода аммиака — 1В и 1Б. Их суммарная мощность составляет около 1 млн. т в год»,— уверяют на «Стироле». Ритмичная работа этих двух заводов позволит концерну вернуть позиции крупнейшего отечественного производителя этого вида продукции, считают там. Напомним, в кризис загрузка предприятия не превышала 50%, производство селитры было остановлено вообще. «На данный момент возобновлено производство карбамида. После полуторагодовалой консервации к концу сентября заработает завод по производству аммиачной селитры «Гранас»,— говорят в пресс-службе концерна.
Индекс УБ открылся резким повышением котировок и впоследствии торговался в узком диапазоне. Такое поведение украинского рынка наблюдается уже второй день подряд. Отсутствие каких-либо важных новостей в течение дня привело к низкой волатильности и закрытию Украинской биржи ростом на 1,2% до 2 025 пунктов. Объем торгов акциями составил 61 млн. грн. Лидеры роста и падения во вторник не изменились: Стирол (STIR: ПОКУПАТЬ) прибавил 4,5%, Алчевский МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) потерял 1,4%.
НБУ продолжает удерживать курс UAH/USD
Во вторник НБУ присутствовал на валютном рынке с заявкой на покупку доллара по курсу UAH/USD 7,8952, и участники рынка придерживались этого ориентира. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,8930-7,8960: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,2640-10,2720: гривна подешевела к евро на 0,7%. Мы продолжаем придерживаться мнения о том, что текущее положение дел продлится до конца 2010 г.: НБУ будет удерживать курс UAH/USD фактически неизменным, допуская лишь символическое укрепление гривны.
Во вторник мировые рынки торговались в боковом тренде
Фондовые рынки во вторник показали вялые результаты. Индекс S&P 500 потерял 0,1%, закрывшись на отметке 1 114 пунктов. Индекс DJIA вырос на 0,1%, достигнув 10 538 пунктов. Европейский индекс DJ Stoxx 600 прибавил 0,4%, остановившись на отметке 258 пунктов.
Опубликованные данные о потребительских настроениях в США от Conference Board разочаровали рынок. Индекс потребительских настроений снизился с 54,3 пункта в июне до 50,4 пункта в июле, в то время как консенсус рынка составлял 51 пункт. Впрочем, это уже не первое разочарование потребительскими настроениями в июле: ранее аналогичные данные от Университета Мичигана уже оказались гораздо ниже ожиданий (см. Astrum Daily от 19 июля 2010 г.).
Позитив на рынок привнес отчет одной из крупнейших розничных сетей в США — Office Depot. Во 2Кв10 ее убыток сократился до USD 18,7 млн. (7 центов на акцию) против USD 82,6 млн. годом ранее. Акции компании выросли, поскольку консенсус-прогноз предусматривал более высокие убытки — 17 центов на акцию. Рост европейских рынков вновь обеспечили акции банковского сектора. Акции Deutsche Bank и UBS росли благодаря хорошим результатам за 2Кв10. В то же время позитивное влияние на банковский сектор в целом оказало ослабление новых правил Базельского комитета по банковскому надзору (Basel III), которые в новой версии стали более мягкими в отношении достаточности капитала и ликвидности.
Сегодня в 15:30 по киевскому времени выходят данные о заказах на товары длительного пользования в США в июне. Консенсус-прогноз рынка предполагает рост заказов на 1% м/м против падения на 0,6% м/м в мае. Также в 21:00 по киевскому времени будет опубликован доклад Федеральной резервной системы (ФРС) об экономической ситуации в США (так называемая Бежевая книга).
МВФ одобрил выделение Украине кредита в объеме $15.15 млрд
Совет управляющих Международного валютного фонда (МВФ) в среду одобрил предоставление Украине 30-месячной стабилизационной кредитной линии в размере SDR10 млрд.
Комментарий: напомним, что раньше представители Правительства и МВФ сообщали о намерениях открыть кредитную линию по программе stand-by в последующих 2.5 года на сумму $14.9 млрд. Тем не менее, по результатам вчерашнего заседания одобрено $15.15 млрд, из которых $1.89 млрд Украинское правительство получит сразу. Раньше Правительство заявляло о намерениях получить до конца года $3 млрд. В общем счете, по состоянию на июль, задолженность Украины перед МВФ составляет $10.5 млрд. Такой благоприятный исход событий стал возможен благодаря пересмотру дефицита государственного бюджета из 5.3% до 4.99% в 2010 году, некоторых изменений в законодательстве о Центробанке и банковской системы Украины, а также согласии повысить тарифы на газ и электроэнергию для населения. Не исключено, что часть полученного кредита пойдет на покрытия задолженности российскому ВТБ, который раньше предоставил Украине $4 млрд. Тем не менее, остаются сомнения по поводу секвестра бюджета с целью достигнуть дефицита 4.99% от ВВП, и средств наполнения государственной казны, поскольку на данный момент запланированные поступления от приватизации в сумме 10 млрд грн выполнены на 5%.
Экспортные цены на украинскую сталь начали расти
Цены на основные виды полуфабрикатов и проката украинского производства в портах Черного моря выросли на $5-$15/тонну с 15 по 22 июля, сообщает Укрпромвнешэкспертиза. Цены на квадратную заготовку увеличились на $15/тонну, на длинномерный прокат на $5/тонну, на слябы и плоский прокат на $10-$15/тонну.
Комментарий: Эта новость подтверждает наше мнение о завершении понижательного тренда на внешних рынках стальной продукции. Цены уже начали подтягиваться до экономически более обоснованных уровней, позволяя производителям работать с позитивной рентабельностью по некоторым товарным позициям. Мы полагаем, что цены, вероятно, продолжат рост в августе, но более заметная повышательная динамика начнется после завершения Рамадана в мусульманских странах к концу 3К2010.
"Укрнафта" завершила II кв.-2010 с чистой прибылью 950.5 млн грн
Чистая прибыль ОАО "Укрнафта", крупнейшей нефтедобывающей компании страны, в апреле-июне 2010 года составила 950,51 млн грн, тогда как аналогичный период минувшего года компания завершила с чистым убытком 191,52 млн грн. Согласно отчету предприятия в системе раскрытия информации Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку в среду, его чистый доход во втором квартале этого года увеличился в 2,6 раза – до 4 млрд 58,09 млн грн.
Комментарий: Позитивная новость для акций Укрнафты (UNAF). Таким образом, чистый доход во втором квартале возрос на 22.8% кв/кв до 4.1 млрд грн, что незначительно превысило наши прогнозы, при этом в 1П2010 чистый доход составил 7.4 млрд грн (+168% г/г). Чистая прибыль в апреле-июне взлетела на 65% кв/кв, и за первые 6 месяцев 2010 года составила 1.53 млрд грн, что существенно лучше убытка 0.5 млрд грн за аналогичный период прошлого года. В результате маржа чистой прибыли во II квартале – 23.4% - лучше наших прогнозов. Столь существенный рост объясняется новыми правилами проведения аукционов по продажи нефтегазового сырья с мая – теперь стартовая цена на сырье привязана к таможенной стоимости. В результате, это помогло сократить средний дисконт цены отечественной нефти (доля которой в структуре чистого дохода Укрнафты составляет более 50%) к российской марке Urals с 35% в I квартале 2010 до 20% во II-м (в то время как, во II кварталом 2009 года, средний дисконт достигал 68%). Мы ожидаем дальнейшего улучшения показателей Укрнафты в III квартале 2010 года, поскольку средний дисконт к Urals за период должен сократится из-за реализации сырья по новым правилам на протяжении всех 3-х месяцев квартала (по сравнению с 2-мя последними месяцами во II-м квартале). Кроме того, ожидается увеличение доходов от продажи сжиженного газа на спецаукционах, где стартовая цена будет увеличена на 50%.
Укрнафта увеличила чистый доход и прибыль во 2Кв10, а также получила повышение цен на газ
Согласно финансовой отчетности Укрнафты (UNAF: ПЕРЕСМОТР), во 2Кв10 компания увеличила чистый доход на 23% Кв/Кв до 4,1 млрд. грн. Чистая прибыль UNAF во 2Кв10 выросла на 65% Кв/Кв до 951 млн. грн. В то же время Национальная комиссия регулирования электроэнергетики Украины (НКРЭ) с 1 августа 2010 г. увеличила цену, по которой UNAF обязана продавать газ собственной добычи, на 118% м/м до 458 грн. за 1 000 куб. м.
Мнение Astrum: Регуляторная привязка стоимости нефти UNAF к ценам на мировые марки, которая в апреле 2010 г. была утверждена Законом «О Государственном бюджете Украины на 2010 год», привела к росту средней цены нефти компании во 2Кв10 на 37% Кв/Кв и способствовала росту чистого дохода Укрнафты. В то время как рентабельность EBITDA компании во 2Кв10 осталась на уровне 28%, меньший доход на прибыль, уплаченный компанией по сравнению с 1Кв10, привел к весомому росту чистой прибыли во 2Кв10.
Увеличение цены на газ UNAF должно оказать УМЕРЕННО ПОЛОЖИТЕЛЬНОЕ влияние на финансовые показатели компании, так как доля газа в валовом доходе Укрнафты составляет всего 3%. Новая цена на газ UNAF по-прежнему остается ниже его себестоимости, которая, по словам руководства компании, составляет 734 грн. за 1 000 куб. м. Таким образом, добыча газа UNAF остается убыточной.
В 1П10 Житомироблэнерго получила чистую прибыль в 12 млн. грн.
Житомироблэнерго (ZHEN: ПОКУПАТЬ) опубликовала финансовую отчетность за 1П10: чистый доход вырос на 16% г/г, составив 445 млн. грн., тогда как EBITDA компании выросла на 2% до 19,8 млн. грн. Чистая прибыль сократилась на 23% г/г, составив 12 млн. грн.
Мнение Astrum: Снижение чистой прибыли компании в 1П10 в годовом выражении было обусловлено прежде всего тем фактом, что во 2П09 Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) снизила тарифы на передачу и поставку электроэнергии для большинства облэнерго. В то же время мы считаем данную новость ПОЗИТИВНОЙ для акций Житомироблэнерго, поскольку результаты за 1П10 совпадают с нашими ожиданиями. Чистая прибыль ZHEN за 1П10 в размере 12 млн. грн. соответствует ожидаемой нами чистой прибыли компании по итогам 2010 г. в размере 23 млн. грн. Мы считаем, что в 2010 г. компания выполнит наши ожидания по финансовым результатам и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Житомироблэнерго. Текущий дисконт ZHEN к международным компаниям-аналогам по EV/EBITDA 2010 составляет 25%, что подтверждает текущий потенциал роста акции в 114% до ее целевой цены, которая составляет 4,38 грн.
Компания Мотор Сич увеличила чистый доход в первом полугодии на 55.9% г/г
Компания Мотор Сич увеличила чистый доход до 1,981 млрд грн в первом полугодии – на 55.9% г/г или 5% кв/кв. В то же время, чистая прибыль компании выросла до 424 млн грн – на 67.1% г/г или 6.3% кв/кв. В течение 2 кв. активы компании выросли до 5,259 млрд грн (10.8% кв/кв). При этом суммарный долг Мотор Сич сократился на 93.6 млн грн, в том числе краткосрочные кредиты уменьшились на 14.5%, а долгосрочные кредиты банков и финансовые обязательства сократились на 15.7%.
Комментарий: Мотор Сич показал высокие финансовые результаты во втором полугодии 2010 г. - выше наших ожиданий. Так чистый доход компании значительно вырос на 56% г/г, в то время как ожидался рост порядка 40%. С учетом средней сезонности продаж компании, Мотор Сич может реализовать продукции на 5.7 млрд грн при сохранении тенденции первого полугодия. Рентабельность EBITDA снизилась с рекордно высоких уровней прошлого года, но при этом практически не поменялась со значений первого квартала. Так в 1 кв. рентабельность EBITDA составляла 29.4%, а в конце первого полугодия выросла до 29.7% ( 0.5 п.п.) Мы ожидаем снижения рентабельности EBITDA до уровня 27.5-28% вслед за ростом цен на металлы, в частности на алюминий. В то же время в конце первого полугодия сохраняется высокая рентабельность чистой прибыли - 21.4% или на 0.1 п.п больше, чем в первом квартале. По результатам года мы ожидаем снижение рентабельности чистой прибыли до 19%, однако, с учетом высокого роста чистого дохода, в гривневом выражении прибыль может превысить 950 млн грн. Высокие финансовые показатели второго полугодия 2010 г. подтверждают нашу рекомендацию покупать акции Мотор Сич, и мы пересматриваем нашу целевую цену на повышение с учетом новых данных.
Во 2Кв10 Мотор Сич вновь показала хорошие результаты
Согласно финансовой отчетности Мотор Сич (MSICH: ПЕРЕСМОТР), чистый доход компании во 2Кв10 вырос на 5% Кв/Кв до 1 млрд. грн. В то же время чистая прибыль увеличилась на 6,3% Кв/Кв до 219 млн. грн.
Мнение Astrum: Согласно нашим ожиданиям, MSICH продолжает получать выгоду от высокого спроса на двигатели на рынках СНГ и Азии. Динамика финансовых показателей в целом остается практически стабильной с небольшим улучшением во 2Кв10 по сравнению с предыдущим кварталом. Маржа EBITDA выросла на 0,7 п.п. Кв/Кв до 30,1%, а чистая маржа выросла на 0,2 п.п. Кв/Кв до 21,5%. Мы сохраняем положительную оценку перспектив акций компании и в ближайшее время опубликуем обновленные прогнозы для MSICH.
Киевэнерго должна скоро получить компенсацию разницы в тарифах от КГГА
Согласно заявлению премьер-министра Украины Николая Азарова, в ближайшие дни Киевская городская государственная администрация (КГГА) должна оформить кредит на сумму 2 млрд. грн. для погашения долгов по компенсации разницы между тарифами на коммунальные услуги и себестоимостью их производства. Премьер-министр отметил, что распоряжение о необходимости получения такого кредита было приостановлено до завершения переговоров о выделении Международным валютным фондом кредита для Украины. Однако теперь, когда переговоры завершены, КГГА должна оформить получение кредита в ближайшие дни.
Мнение Astrum: Мы считаем, что новость ПОЗИТИВНА для Киевэнерго (KIEN: ПОКУПАТЬ). По состоянию на конец июня 2010 г., долг КГГА перед компанией по компенсации разницы в тарифах превышал 2 млрд. грн. Мы ожидаем, что в 2010 г. Киевэнерго получит 1,35 млрд. грн. в качестве компенсации накопившегося долга, что должно привести к росту EBITDA компании до 800 млн. грн. по сравнению со 184 млн. грн. в 2009 г. Текущий дисконт KIEN к международным компаниям-аналогам по EV/EBITDA 2010 составляет 61%, что подтверждает текущий потенциал роста акции в 282% до ее целевой цены, которая составляет 53 грн.
Результаты Черновцыоблэнерго в 1П10: хуже ожиданий
Черновцыоблэнерго (CHEN: ПЕРЕСМОТР) опубликовала финансовую отчетность за 1П10: чистый доход вырос на 10% г/г, составив 231 млн. грн., EBITDA компании снизилась на 72% г/г до 11 млн. грн., а чистая прибыль сократилась на 94% г/г, составив 1,4 млн. грн. по сравнению с чистой прибылью в 25,8 млн. грн. по итогам 1П09.
Мнение Astrum: Снижение чистой прибыли большинства облэнерго в 1П10 в годовом выражении обусловлено тем, что во 2П09 Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) снизила тарифы на передачу и поставку электроэнергии для большинства облэнерго. Однако EBITDA и чистая прибыль Черновцыоблэнерго сократились намного сильнее, чем у остальных облэнерго, а также оказались существенно ниже наших ожиданий. EBITDA и чистая прибыль Черновцыоблэнерго (11 млн. грн. и 1,4 млн. грн. соответственно), полученные в 1П10, не соответствуют нашим ожиданиям того, что компания получит 67 млн. грн. EBITDA и 47,4 млн. грн. чистой прибыли по итогам 2010 г. Мы считаем данную новость НЕГАТИВНОЙ для акций компании и ставим рекомендацию по акциям CHEN на ПЕРЕСМОТР.
Последний раз редактировалось автором 30.07.2010 12:18, всего редактировалось 1 раз
В пятницу, 30 июля, холдинг ДТЭК сообщил о владении 6,123% акций Киевэнерго (KIEN: ПОКУПАТЬ).
Мнение Astrum: С февраля 2008 г. Киевэнерго возглавляет менеджмент, близкий компании ДТЭК. К тому же в наблюдательном совете Киевэнерго ДТЭК представляют два из восьми членов совета. Поэтому новость не стала неожиданностью для рынка. При этом доля, которой ДТЭК владеет в Киевэнерго прямо или опосредовано, может быть даже больше. Мы считаем данную новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Киевэнерго и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.
Выплавка стали в июле снизилась на 1% м/м
По данным агентства Металл-Курьер, в июле 2010 г. выплавка стали в Украине сократилась на 1% м/м до 2,42 млн. т, а среднесуточное производство снизилось на 4% м/м до 78,1 тыс. т. ДМЗ им. Петровского (DMZP: ПЕРЕСМОТР), Азовсталь (AZST: ПОКУПАТЬ) и Алчевский МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) снизили выплавку стали в июне на 26%, 12% и 9% м/м соответственно. ДМК им. Дзержинского (DMKD: ПЕРЕСМОТР) и ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) показали наилучшую в отрасли динамику, нарастив выпуск на 9% и 8% м/м соответственно.
Мнение Astrum: В июле 2010 г. фактическое производство стали было на 4% ниже нашего базового прогноза. Ситуация с подконтрольными группе ИСД ALMK и DMKD дает продолжает оставаться тяжелой — за последние три месяца средний уровень загрузки их мощностей составлял лишь 30%-40%. В то же время уровень загрузки подконтрольных Метинвесту Енакиевского МЗ (ENMZ: ПОКУПАТЬ) и AZST является наивысшим в отрасли (75%-85%) благодаря лучшему обеспечению сырьем. Мы ожидаем, что в августе 2010 г. выплавка стали в Украине вырастет на 4%-7% м/м благодаря начавшемуся восстановлению спроса на метал и росту цен на металлопрокат.
"Мотор Сич" надеется получить $550-570 млн выручки в 2010 г.
По сообщению председателя совета директоров "Мотор Сич" Вячеслава Богуслаева, компания в этом году получит $550-570 млн выручки ( 21.5% г/г). В 2011 г. компания планирует нарастить выпуск самых ходовых вертолетных двигателей ТВ3-117 на 24%, а двигателей Д-436-148 для АН-148 – на 67%. Также растут продажи двигателей Р-95 для крылатых ракет. Так "Мотор Сич" раньше выпускала 75-90 этих двигателей в год, а сейчас - 300. В то же время на перспективный двигатель АИ-222-25Ф существует твердый контракт на приобретение лишь шести двигателей с опцией на 200, которая, скорее всего, не будет осуществлена из-за стремления китайской стороны сделать двигатель самим. При этом Вячеслав Богуслаев подчеркнул, что "Мотор Сич" выступает категорически против передачи технологии производства двигателей в Китай. Среди других заявлений главы компании "Мотор Сич" следует отметить организацию сборки вертолетных двигателей в Гатчине Ленинградской области, завершение сборки двигателя МС-500В, предназначенного для "Ансата", на КМПО (Казань, Россия), недостаточное финансирование строительства Ан-70, и готовность "Мотор Сичи" обратиться в суд с взысканием неустойки с ГП "Антонов" в размере $45 млн, если конструкторское бюро согласует установку SaM-146 на Ан-148 .
Комментарий: Данная оценка выручки компании "Мотор Сич" совпадает с нашим существующим прогнозом, но в то же время уступает нашим предварительным оценкам, основанным на исторической сезонности выручки и результатам первого полугодия 2010 г. Мы допускаем, что сезонность продаж этого года может не отражать исторические тенденции, однако также следует отметить, что прогнозы компании в прошлом не раз оказывались ниже окончательных результатов. Положительным для компании является новость об организации сборки самого перспективного вертолетного двигателя "Мотор Сичи" – ТВ3-117ВМА-СБМ-1В – в Гатчине с объемом производства до 100 двигателей в год при финансировании Минобороны РФ. В то же время информация об отсутствии твердой договоренности с китайскими заказчиками АИ-222-25Ф может негативно сказаться на выручке компании в ближайшей перспективе. Также остаются актуальными другие риски – недофинансирование создания Ан-70, возможная замена двигателя на Ан-148, и неопределенность с комплектацией "Ансат" двигателем МС-500В вопреки желанию ОДК установить российский ВК-800. Мы продолжаем пересмотр справедливой цены с учетом результатов полугодия, а также перспектив реализации основных видов продукции предприятия.
Интерпайп начал процесс реструктуризации еврооблигаций, погашение которых должно было состояться 2 августа 2010 г. Компания предложила продлить срок обращения бумаг на общую сумму USD 200 млн. на 7 лет и повысить купон с 8,75% до 10,25%. Предложение предполагает, что оплата по купонам, непогашенным в феврале и августе 2010 г., состоится 31 октября 2010 г.
Мнение Astrum: Как мы и ожидали, Интерпайп предложил худшие условия реструктуризации по сравнению с большинством украинских банков. В частности, условия реструктуризации не предусматривают денежной выплаты части номинала сразу по достижению соглашения. В то же время мы считаем данные условия приемлемыми. Компания согласна погасить 100% задолженности, а купонная ставка будет повышена до уровня, близкого к купонной ставке по реструктуризированным еврооблигациям банков. Принимая во внимание текущий уровень котировок еврооблигаций Интерпайпа (75%-80% от номинала), предложенные условия реструктуризации обеспечивают доходность на уровне 16%-17%. Мы ожидаем, что держатели еврооблигаций одобрят реструктуризацию.
ИСД получил кредит на USD 300 млн. от Внешэкономбанка
В июле Duferco International Trading Holding получила кредит на сумму USD 300 млн. от Внешэкономбанка (Россия) в целях пополнения оборотных средств и увеличения продаж металлопроката корпорации Индустриальный союз Донбасса (ИСД).
Мнение Astrum: Мы считаем, что пополнение оборотных средств корпорации ИСД должно помочь ей погасить задолженность за сырье перед Метинвест Холдингом (USD 214 млн.) и Ferrexpo (USD 6 млн.), а также задолженность за природный газ перед Нафтогазом (USD 67 млн.). В свою очередь, это должно улучшить ситуацию со снабжением сырьем и помочь ИСД увеличить выплавку стали в ближайшие месяцы. Таким образом, эта новость ПОЗИТИВНА для подконтрольных ИСД Алчевского МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) и ДМК им. Дзержинского (DMKD: ПЕРЕСМОТР).
За 7 мес. "Лугансктепловоз" увеличил объем производства на 33% В январе-июле 2010 г.
"Лугансктепловоз" увеличил объем производства на 33% по сравнению с аналогичным периодом 2009 г. – почти до 386,12 млн грн. При этом компания выпустила 30 секций своего самого ходового тепловоза 2ТЭ116У, из которых четыре секции – по заказу Казахстана, а остальные – для РЖД. Кооперационное производство и запасные части для железнодорожного транспорта составили 3.12 и 3.2 млн грн соответственно. В июле "Лугансктепловоз" увеличил производство в 4 раза по сравнению с прошлым годом – до 103.95 млн грн, при этом было выпущено 8 секций.
Комментарий: "Лугансктепловоз" продолжает наращивать производство. До конца года компании предстоит произвести еще 24 секции для РЖД и выполнить заказ "Укрзализныци" на 9 магистральных грузовых электровозов (из них 5 - переменного тока и 4 - постоянного тока), не менее 2 электропоездов и 3 дизель-поезда. Кроме того, ведутся переговоры с монгольской стороной о поставке 25-30 секций 2ТЭ116У, адаптированного к местным условиям. Поэтому, по словам председателя правления холдинговой компании Виктора Быкадорова, в последующие месяцы объем производства будет возрастать.
ММК им. Ильича оказался должен поставщикам сырья более 1 млрд грн
ММК им. Ильича оказался должен поставщикам сырья более 1 млрд грн, сообщил генеральный директор предприятия Владимир Бойко. "Сегодня комбинат кредитует государство – до сих пор остается нерешенным вопрос с возвратом НДС. Как следствие, у нас не хватило ресурсов",– объяснил он. По словам господина Бойко, если бы в июне не было принято решение объединиться с группой "Метинвест", ММК уже не получал бы железорудное сырье, кокс и газ. "Мы вынуждены были бы остановить завод. А за долги, которые образовались, нас бы обанкротили. Сегодня 'Метинвест' фактически поддерживает комбинат финансово",– отметил Владимир Бойко. 1 июля было объявлено о поглощении группой "Метинвест" Рината Ахметова ММК им. Ильича – производственные мощности объединенной компании составят 20 млн т стали в год, и она станет крупнейшим производителем стали в СНГ
За 7М10 Лугансктепловоз нарастил производство на 33%
По данным пресс-службы Лугансктепловоза (LTPL: ПОКУПАТЬ), в январе-июле 2010 г. компания увеличила объемы производства на 33% г/г до 386 млн. грн. За 7M10 LTPL произвел 30 секций тепловоза 2ТЭ-116У. В частности, в июле 2010 г. Лугансктепловоз увеличил производство на 300% г/г в денежном выражении до 104 млн. грн., включая шесть секций тепловоза для российских железных дорог и две секции для заказчика из Казахстана. По словам председателя правления компании Виктора Быкадорова, в последующие месяцы объемы производства будут возрастать.
Мнение Astrum: Тот факт, что в июле 2010 г. объем производства компании составил 51% от чистого дохода за весь 2Кв10, поддерживает наш прогноз дальнейшего роста дохода компании во 2П10. Мы сохраняем прогноз о том, что в 2010 г. Лугансктепловоз удвоит производство своей основной продукции — магистральных грузовых тепловозов 2ТЭ116У — до 76 секций, что приведет к росту чистого дохода по итогам 2010 г. на 106% до 1,1 млрд. грн. Мы считаем, что в настоящее время цена акций компании по-прежнему не отражает перспективы развития Лугансктепловоза и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании.
Турбоатом модернизирует Новосибирскую ГЭС
Как сообщает пресс-служба Турбоатома (TATM: ДЕРЖАТЬ), в июле 2010 г. компания подписала контракт на модернизацию Новосибирской ГЭС (Россия). Согласно подписанному соглашению, до декабря 2011 г. TATM должен поставить заказчику поворотно-лопастное рабочее колесо для гидротурбины типа Kaplan диаметром 8 м, направляющий аппарат и другое оборудование.
Мнение Astrum: В настоящее время энергогенерирующие мощности в СНГ значительно изношены и должны быть модернизированы в течение следующих десяти лет. В этих условиях сильная позиция TATM на рынке энергетического оборудования СНГ должна обеспечить участие компании в проектах модернизации генерирующих мощностей в регионе. Благодаря высокому качеству и надежности оборудования TATM имеет особенно высокие шансы получить заказы на модернизацию ранее поставленных им агрегатов — как в случае Новосибирской ГЭС, на которой установлены семь гидротурбин производства TATM.
Объем производства на "Азовмаше" за 7 мес. вырос в 2.4 раза
За 7 мес. 2010 г. объем производства на "Азовмаше" вырос в 2.4 раза до 3.2 млрд грн. С начала года выпущено 6370 грузовых вагонов, включая 5410 цистерн (в 2.2 больше г/г), 900 полувагонов, и 60 платформ. Также выпущено 4.5 тысяч тонн изделий тяжелого машиностроения.
Комментарий: Мы ПОЗИТИВНО рассматриваем результаты "Азовмаша" за первые 7 мес. 2010 г. Эти показатели подтверждают сохранение спроса на вагоны и продукцию тяжелого машиностроения. При этом "Азовмаш" в июле ускорил темпы производства, выпустив рекордно большое число грузовых вагонов (1051) и произведя 0.8 тыс тонн продукции тяжмаша. Таким образом производство вагонов в июле превысило среднемесячный результат 1 пол. на 18.6%, а производство продукции тяжмаша – на 29.7%. Основными производственными единицами "Азовмаша" являются МЗТМ (MZVM UK) и "Азовобщемаш" (AZGM UK), однако холдинг в текущей отчетности не предоставляет разбивки объемов реализации и количества выпущенных вагонов между этими двумя производственными единицами.
ФГИ откладывает на месяц начало приватизации Укртелекома
Фонд государственного имущества (ФГИ) заявил о намерении отложить объявление аукциона по приватизации национального телекоммуникационного оператора Укртелеком (UTEL: ПРОДАВАТЬ) на один месяц и сделать это в сентябре 2010 г.
Мнение Astrum: ФГИ начал подготовку к приватизации UTLM, разослав запросы в Министерство транспорта и связи, Министерство финансов, Министерство экономики и Национальную комиссию по регулированию связи (НКРС) с целью сбора от этих ведомств требований к приватизационному конкурсу. После получения данных предложений ФГИ планирует объявить конечную дату аукциона. Действия ФГИ подтверждают наше мнение о том, что правительство намерено приватизировать Укртелеком, но для этого ему надо сделать еще очень многое. Мы ожидаем, что ФГИ столкнется со многими новыми осложнениями на пути продажи данного актива. Мы сохраняем прогноз о том, что приватизация UTLM в 2010 г. маловероятна и не считаем заявления о приватизации рациональным фактором роста акций компании в ближайшем будущем. Основываясь на фундаментальных показателях, мы считаем акции компании переоцененными и рекомендуем ПРОДАВАТЬ их (с более подробным анализом можно ознакомиться в отчете «Укртелеком: Провода тянут вниз» от 22 июля 2010 г.).
Богдан Моторс демонстрирует рост производства автобусов и троллейбусов в июле 2010 г.
По данным пресс-службы Богдан Моторс (LUAZ: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА), в июле 2010 г. компания увеличила производство автобусов и троллейбусов на 6,1% м/м до 105 шт. В целом за 7М10 LUAZ произвел 518 автобусов и троллейбусов (рост на 194% г/г).
Мнение Astrum: Рост объемов производства автобусов и троллейбусов компании, в первую очередь, обусловлен экспортными поставками данной продукции. В настоящее время Богдан Моторс экспортирует автобусы и троллейбусы в девять стран. Мы сохраняем прогноз производства Богдан Моторс 800 автобусов и троллейбусов в 2010 г. и его рост на 40% CAGR в 2011-16 гг. Мы также сохраняем рекомендацию СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА для акций компании.
