АМКУ разрешил Метинвесту приобрести ММК им. Ильича
Антимонопольный комитет Украины (АМКУ) разрешил Metinvest B.V. — собственнику Метинвест Холдинга — приобрести ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) и ЗАО «Ильич-Сталь», являющееся владельцем контрольного пакета MMKI. После слияния две компании будут удерживать значительную долю на украинском рынке плоского проката, доломита и флюсов; поэтому в их обязательства войдет предоставление АМКУ информации об объемах поставок и ценах каждые шесть месяцев, начиная с января 2011 г.
Мнение Astrum: Эта новость соответствует нашим ожиданиям и консенсусом рынка. Таким образом, мы считаем, что эта новость НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНА для MMKI и подконтрольных Метинвесту Авдеевского КХЗ (AVDK: ПОКУПАТЬ) и Северного ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ). Целевые цены 2,63 за акцию AVDK и USD 1,89 за акцию SGOK предполагают потенциал роста 48% и 45% соответственно.
В сентябре Киевэнерго должна получить компенсацию разницы в тарифах
Киевская городская государственная администрация (КГГА) планирует до 6 сентября 2010 г. погасить задолженность по компенсации разницы между тарифами на коммунальные услуги и себестоимостью их производства.
Мнение Astrum: Мы считаем, что новость ПОЗИТИВНА для Киевэнерго (KIEN: ПОКУПАТЬ). По словам и.о. председателя КГГА Александра Попова, власти города завершают оформление кредита на сумму 2 млрд. грн. для погашения долгов по компенсации разницы между тарифами на коммунальные услуги и себестоимостью их производства. Мы ожидаем, что в 2010 г. Киевэнерго получит 1,35 млрд. грн. в качестве компенсации накопившегося долга, что должно привести к росту EBITDA компании до 800 млн. грн. по сравнению со 184 млн. грн. в 2009 г. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции KIEN с целевой ценой USD 6,29 и потенциалом роста в 201%.
Укрнафта увеличила цену на нефть на 1,2%
По данным Украинской фондовой биржи (УФБ), Укрнафта (UNAF: ПОКУПАТЬ) увеличила стартовую цену нефти, которую компания выставляет на продажу на аукционе 20 августа на УФБ, на 1,2% до 4 220 грн./т (USD 61/баррель). UNAF планирует продать на аукционе 192 609 т нефти.
Мнение Astrum: Рост цен на нефть компании является основным фактором роста финансовых результатов UNAF в этом году. Мы сохраняем наш прогноз: средняя цена на нефть Укрнафты должна достичь USD 58/баррель в 2010 г., что на 113% выше по сравнению с 2009 г. и должно обеспечить рост чистого дохода UNAF в 2010 г. на 45% (до 14,5 млрд. грн.). Мы сохраняем наше мнение о том, что в настоящее время акции UNAF недооценены, и рекомендуем ПОКУПАТЬ их.
Продажа 16,24% акций POON запланирована на сентябрь
Фонд государственного имущества Украины (ФГИ) планирует продажу 16,24% акций Полтаваоблэнерго (POON: Н/Р) на сентябрь 2010 г.
Мнение Astrum: ФГИ 9 июля 2010 г. продал 8,76% акций Полтаваоблэнерго из 25-процентного государственного пакета, выставленного на продажу (см. аналитическую записку «POON: приватизация сдвинулась с мертвой точки» от 9 июля 2010 г.). После аукциона Фонд заявил, что намерен продавать оставшиеся 16,24% акций POON на еженедельных аукционах. Однако первый аукцион по продаже 16,24% акций в POON ФГИ отменил — подобно тому, как ранее он отменил аукцион по продаже 25% акций SOEN. ФГИ не назвал причину отмены аукциона, однако мы считаем, что ФГИ принял решение о приостановке продажи, поскольку исчезли предпосылки для роста цены продажи акций POON, ведь только один инвестор подал заявку на участие в аукционе. ФГИ также увеличил на 10% начальную цену оставшегося у государства пакета акций Полтаваоблэнерго (16,24%) с 2,75 грн. до 3,03 грн. за акцию. Увеличение цены на 10% соответствует росту цены продажи Полтаваоблэнерго на приватизационном аукционе 9 июля 2010 г. Мы ожидаем, что ФГИ будет продолжать проводить аукционы по POON и SOEN в 2010 г., рассчитывая на возобновление интереса со стороны портфельных инвесторов.
СКМ консолидировала контрольный пакет в DGRM
По данным пресс-службы Систем Кэпитал Менеджмент (СКМ), компания приобрела 6,4% акций Донецкгормаша (DGRM: Н/Р), нарастив свой пакет в предприятии до контрольного — 50,05%.
Мнение Astrum: Компания СКМ наращивает присутствие в сегменте горно-шахтного машиностроения. Помимо DGRM, СКМ также принадлежат контрольные пакеты акций в Донецком энергозаводе, Дружковском машиностроительном заводе (DRMZ: Н/Р), Свердловском машиностроительном заводе, Горловском машиностроителе и Каменском машиностроительном заводе (РФ). Поскольку компания контролирует крупные активы в горнодобывающей промышленности и металлургии, логичным приоритетом для нее является и развитие предприятий в сегменте горно-шахтного машиностроения. Кроме заказов СКМ, эти компании также должны получить заказы от государственных шахт для модернизации их крайне изношенного оборудования.
Донецксталь сократила экспорт кокса в июле
По данным агентства Металл-Курьер, в июле группа Донецксталь сократила экспорт кокса (валового, 6% влажности) на 30% м/м до 60 тыс. т из-за слабого внешнего спроса. В августе компания планирует экспортировать 60 тыс. т кокса, на уровне июля, но на 48% превышает среднемесячные объемы экспорта в 1П10. Как и в июле, единственным экспортным направлением для кокса Донецкстали в текущем месяце будет Иран. В апреле 2010 г. Донецксталь заявляла о планах экспортировать в эту страну около 400 тыс. т кокса до конца года (50 тыс. т в месяц по нашим оценкам). Группа Донецксталь владеет двумя коксохимами, Ясиновским КХЗ (YASK: ПОКУПАТЬ) и Макеевкоксом (не торгуется на бирже).
Мнение Astrum: Среднемесячные объемы экспорт кокса в 1П10 составляли 3,06 тыс. т у YASK и 37 тыс. т у Макеевкокса. Это соответствует 2% выпуска YASK и 37% выпуска Макеевкокса за этот период. Таким образом, данная новость НЕЙТРАЛЬНА для YASK и НЕГАТИВНА для Макеевкокса (не торгуется на бирже).
Последний раз редактировалось автором 20.08.2010 13:18, всего редактировалось 1 раз
По данным пресс-службы Богдан Моторс (LUAZ: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА) компания завершила сертификацию в ЕС троллейбуса Т701А, который производится совместно с Cegelec (Чехия).
Мнение Astrum: Завершение сертификации троллейбуса позволяет Богдан Моторс участвовать в тендерах в ЕС и открывает новые перспективы для компании. В частности, до конца 2010 года LUAZ планирует принять участие в нескольких тендерах в Литве. В то же время продажи троллейбусов компании в ЕС должны обеспечить лишь умеренный положительный эффект для чистого дохода компании. В частности, Богдан Моторс планирует реализовать в ЕС 30 троллейбусов в 2010 г. и 100 ед. в 2011 г., что должно обеспечить 4% и 8% чистого дохода компании, соответственно.
Донецксталь намерена нарастить добычу угля в России
По сообщению агентства Металл-Курьер, в 2011 г. подконтрольная Донецкстали УК Заречная намерена запустить шахту Карагайлинская (Кемеровская область, Россия). Стоимость проекта составляет USD 50 млн., а проектная мощность шахты должна быть более 1,2 млн. т угля марки Ж в год. УК Заречная специализируется на добыче коксующегося угля и включает в себя шахты Заречная, Алексиевская, Октябрьская и Карагайлинская. В 1П10 УК Заречная увеличила добычу угля на 59% г/г до 4,25 млн. т.
Мнение Astrum: Мы ожидаем, что шахта Карагайлинская произведет 0,2-0,4 млн. т угля марки Ж в 2011 г. и 0,8-1,2 млн. т в 2013 г. Это позволит группе Донецксталь покрыть 35-65% потребности в угле марки Ж для подконтрольных ей Ясиновского КХЗ (YASK: ПОКУПАТЬ) и Макеевкокса (оба расположены в Украине) к 2013 г. Учитывая, что снижение себестоимости кокса должно произойти в перспективе 2-3 лет, эта новость НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНА для YASK.
"Трансмашхолдинг" в 2011г может разместить на "Лугансктепловозе" заказы на 150 секций тепловозов
В 2011 г. "Трансмашхолдинг" может разместить на "Лугансктепловозе" (LTPL UK) заказ на 100 секций тепловозов для РЖД и 50 - для Монголии, однако при условии разрешения споров вокруг приватизации.
Комментарий: Заявление "Трансмашхолдинга" НЕЙТРАЛЬНО для акций LTPL, так как его следует рассматривать в свете давления на ФГИ и украинские власти с целью разрешения споров вокруг приватизации "Лугансктепловоза". Размер заказа впечатляющий в сравнении с производством предприятия за последние три года, но сам факт заявления лишь подчеркивает неопределенность вокруг приватизации. Для сравнения в 2009 году "Лугансктепловоз" произвел 36 секций тепловозов, а в докризисный 2008 г. – 85 секций тепловозов и 18 секций электровозов. Выпуск 150 секций в 2011 г. мог бы принести "Лугансктепловозу" до $300 млн. Тем не менее, так как озвученные заказы на 2011 г. являются лишь индикативными и не закреплены реальными контрактами, их реальная сумма может оказаться значительно ниже заявленных величин.
Алчевский МК утроит выпуск чугуна в сентябре
На Алчевском МК в августе планируется произвести порядка 182 тыс. тонн чугуна, что на 52% м/м больше чем в июле. Рост стал возможен благодаря возобновлению отгрузок концентрата на предприятие, сообщает Металл-Курьер. В сентябре, по предварительным планам, выпуск чугуна будет увеличен более чем в три раза по сравнению с июлем до 380 тыс. тонн.
Комментарий: Алчевский МК нарастит производство в августе и сентябре вследствие улучшения ситуации с оборотным капиталом. В июле, компания получила $300 млн кредит от российского государственного Внешекономбанка. Алчевский МК начал раздувочный период на домнах №3 и №4, однако объем производства будет по-прежнему зависеть от ситуации с поставками железорудного сырья.
Киевэнерго предлагает КГГА погасить долги напрямую Газу Украины
Киевэнерго (KIEN: ПОКУПАТЬ) предлагает Киевской городской государственной администрации (КГГА) погасить долги перед ней путем прямой передачи векселей компании Газ Украины, дочернему предприятию Нафтогаза Украины.
Мнение Astrum: По заявлению заместителя председателя Киевской городской государственной администрации (КГГА) Анатолия Голубченко, Кабинет министров может принять решение, позволяющее КГГА выпустить вексели для погашения задолженности перед Киевэнерго. В соответствии с предложением Киевэнерго, вексели должны быть переданы напрямую компании Газ Украины, что должно снизить издержки по транзакции, в том числе избежать двойного налогообложения. На сегодняшний день Киевэнерго должно компании Газ Украины более 1 млрд. грн. за поставки газа. Мы считаем, что новость ПОЗИТИВНА для Киевэнерго, поскольку данная транзакция все равно приведет к росту EBITDA Киевэнерго на сумму погашенной задолженности, и в 2010 г. EBITDA Киевэнерго должна достичь 800 млн. грн. (по сравнению со 182 млн. грн. по итогам 2009 г.).
Алчевский МК планирует увеличить выплавку чугуна в августе и сентябре
По сообщению агентства Металл-Курьер, Алчевский МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) планирует увеличить выплавку чугуна на 52% м/м до 182 тыс. т в августе, и еще на 108% м/м до 380 тыс. т в сентябре.
Мнение Astrum: Эта новость ПОЗИТИВНА для ALMK. Статистика за 20 дней августа указывает на то, что ALMK достигнет целевого показателя по производству на текущий месяц. Однако цели компании на сентябрь представляются нам слишком оптимистичными. Учитывая тот факт, что ALMK не достиг соглашения с Метинвестом о возобновлении поставок железорудного сырья в полной мере (договорились по концентрату, но не достигли соглашения по окатышам), компания в сентябре должна выплавить около 270 тыс. т чугуна, что соответствует росту на 48% м/м. При этом стабильность производства на ALMK в ближайшие шесть месяцев будет зависеть от способности материнской компании (ИСД) выплатить USD 150-200 млн. долга Метинвесту.
Лугансктепловоз обращается к государству за помощью в вопросе приватизации
Трудовой коллектив Лугансктепловоза (LTPL: ПОКУПАТЬ) обратился с письмом к президенту Украины Виктору Януковичу, попросив поддержки в вопросе утверждения результатов приватизации 76% акций компании Брянским машиностроительным заводом (Россия). LTPL отправил письмо с целью предотвратить возможное повторение сценария, когда украинский суд постановил вернуть акции LTPL Фонду государственного имущества Украины (ФГИ). 15 июня Брянский машиностроительный завод победил в аукционе по приватизации 76% акций Лугансктепловоза (см. отчет «LTPL: возвращение к заказам» от 15 июня 2010 г.).
Мнение Astrum: Неопределенность в вопросе приватизации LTPL негативно сказывается на заказах локомотивов компании, некоторые из которых в настоящее время отложены до разрешения данного вопроса. В то же время мы считаем, что правительство будет поддерживать компанию в решении вопроса приватизации в пользу Брянского машиностроительного завода, что в свою очередь должно привести к реализации отложенных заказов. В частности, в письме на имя Виктора Януковича, компания упоминает планы российского акционера заказать 150 секций локомотивов в 2011 г. в случае положительного решения спора относительно итогов приватизации. Эти заказы должны сгенерировать 1 823 млн. грн. чистого дохода, что на 248% больше чистого дохода LTPL за 2009 г. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании.
Последний раз редактировалось автором 25.08.2010 12:45, всего редактировалось 1 раз
Авдеевский КХЗ показал блестящие результаты за 1П10
В 1П10 Авдеевский КХЗ (AVDK: ПОКУПАТЬ) сгенерировал чистый доход 3 223 млн. грн. (рост на 149% г/г), EBITDA 602 млн. грн. (в 1П09 убыток составил 47 млн. грн.) и чистую прибыль 273 млн. грн. (в 1П09 убыток составил 200 млн. грн.). Это означает, что во 2Кв10 компания увеличила чистый доход на 12% Кв/Кв до 1 702 млн. грн., EBITDA на 95% 398 млн. грн., чистую прибыль на 288% до 217 млн. грн. AVDK нарастил выпуск кокса на 23% г/г в 1П10 и на 1% Кв/Кв во 2Кв10.
Мнение Astrum: Результаты компании за 1П10 соответствуют нашему прогнозу чистого дохода и выпуска кокса AVDK в 2010 г. (7 235 млн. грн. и 3,3 млн. т) и указывают на то, что ее EBITDA и чистая прибыль на 35-40% превзойдут наш прогноз (740 млн. грн. и 277 млн. грн. соответственно). Таким образом, эта новость СИЛЬНО ПОЗИТИВНА для акций AVDK, и мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ их.
Размещение государственных облигаций прошло без сюрпризов
Вчера правительство продавало четыре стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 6 месяцев, 12 месяцев, 3 года и 5 лет, а также специальные ОВГЗ. Объем проданных бумаг составил 1,4 млрд. грн.
Мнение Astrum: Аукцион подтвердил большинство наших ожиданий, продолжив тенденцию августа. Неожиданным можно считать только рост доходности на коротком конце кривой на 50 б.п. — ставка отсечения по шестимесячным облигациям была установлена на уровне 9,5%, и правительство удовлетворяло только минимальные заявки. На наш взгляд, снижение спроса на короткие ОВГЗ связано с сокращением ликвидности банковской системы, которое наблюдается на протяжении августа. На данный момент остатки на корреспондентских счетах украинских банков в НБУ составляют 22,2 млрд. грн., что на 5 млрд. грн. меньше по сравнению с датой предыдущего аукциона и на 12 млрд. грн. меньше пиковых значений середины июля. Размещение трех других серий стандартных ОВГЗ полностью соответствовало нашим ожиданиям. Наибольший объем средств (1,1 млрд. грн.) был привлечен посредством продажи 12-месячных ОВГЗ. При этом концентрация заявок была очень высока. Средневзвешенный уровень доходности составил 10,99%, ставка отсечения была установлена на уровне 11%. Как мы и предполагали, аукционы по размещению длинных (трех- и пятилетних) бумаг не достоялись.
Последний раз редактировалось автором 26.08.2010 13:35, всего редактировалось 1 раз
В 1П10 Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) сгенерировал чистый доход 4 888 млн. грн. (рост на 95% г/г), EBITDA 2 998 млн. грн. (рост на 213% г/г) и чистую прибыль 1 605 млн. грн. (рост на 197% г/г). Это означает, что во 2Кв10 компания увеличила чистый доход на 53% Кв/Кв до 2 958 млн. грн., EBITDA на 108% до 2 026 млн. грн., чистую прибыль на 126% до 1 113 млн. грн. SGOK нарастил выпуск ЖРС на 17% г/г в 1П10 и на 5% Кв/Кв во 2Кв10.
Мнение Astrum: Результаты SGOK за 1П10 соответствуют нашему прогнозу выпуска ЖРС, чистого дохода и чистой прибыли компании в 2010 г. (13,45 млн. т, 10 239 млн. грн. и 3 175 млн. грн.). При этом ее EBITDA в 2010 г. должна на 8-13% превзойти наш прогноз (5 249 млн. грн.). Таким образом, эта новость ПОЗИТИВНА для акций SGOK, и мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ их.
Центрэнерго получило лицензию на поставку электроэнергии
Национальная комиссия регулирования энергетики (НКРЭ) выдала Центрэнерго (CEEN: ПОКУПАТЬ) лицензию на поставку электроэнергии по нерегулируемому тарифу сроком на три года.
Мнение Astrum: Согласно заявлению компании, лицензия даст возможность Центрэнерго торговать электроэнергией, что предусмотрено первым этапом реформы рынка электроэнергии Украины. Реформа, которая запланирована на 2011-14 гг., должна способствовать уменьшению регуляторного давления и либерализации цен на электроэнергию. Изначально Центрэнерго планирует ежегодно продавать до 7 млн. кВтч, что соответствует 0,05% годового производства электроэнергии компании. Мы считаем данную новость ПОЗИТИВНОЙ и ожидаем, что по завершению первого этапа реформы Центрэнерго сможет продавать до 20% произведенной электроэнергии через свободные договора.
Последний раз редактировалось автором 27.08.2010 12:08, всего редактировалось 1 раз
Крюковский ВСЗ в августе сократит производство грузовых вагонов на 4%
Крюковский ВСЗ в августе 2010 г. сократит производство грузовых вагонов на 4%, или на 37 единиц, по сравнению с июлем - до 873 вагонов. При этом компания сообщает, вагоностроительный цех полностью загружен работой, как над полувагонами, так и над пассажирскими вагонами для метро.
Комментарий: Незначительное снижение производства КВСЗ – НЕЙТРАЛЬНО для котировок акций компании. В июле Крюковский ВСЗ произвел рекордно большое количество полувагонов, подтвердив тем самым сохранение спроса на вагонную продукцию в 3 кв. 2010 г. Производство августа показывает сохранение тенденции. Таким образом, за 8 месяцев 2010 г., Крюковский ВСЗ произведет 6112 грузовых вагонов, что на 85% превышает выпуск за весь 2009 г. и всего на 5% ниже годового производства в докризисный 2008 г. Мы сохраняем нашу рекомендацию покупать акции КВСЗ и пересматриваем целевую цену в сторону повышения с учетом результатов первого полугодия и изменения нашего прогноза выпуска вагонов в 2010 г.
НКРЭ повысила розничные тарифы на электроэнергию на 1-2%
Национальная комиссия регулирования электроэнергетики повысила на сентябрь розничные тарифы на электроэнергию для потребителей энергопоставляющих компаний по сравнению с августом. Таким образом, розничные тарифы для потребителей 1-го класса напряжения увеличены на 2%, или 1,08 коп/кВт-час до 55,27 коп/кВт-час, а для потребителей 2-го класса напряжения – на 1,03%, или на 0,7 коп/кВт-час до 68,6 коп/кВт-час.
Комментарий: Позитивно для акций тепловых энергогенерирующих компаний: Центрэнерго (CEEN), Донбассэнерго (DOEN), Днепрэнерго (DNEN) и Западэнерго(ZAEN). Тарифы на э/э для розничных потребителей с начала года уже выросли на 12-20%, что в свою очередь отразилось на росте цен на э/э на ОРЭ для ТЭС – так в августе средний тариф вырос на 27% с начала года. Рост розничных цен на э/э в сентябре позволяет нам говорить об дальнейшем улучшении финансовых показателей компаний тепловой генерации в III квартале 2010 года.
Цены на электроэнергию в сентябре 2010 г. выросли на 1-2%
Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) повысила тарифы на электроэнергию для промышленных потребителей на 1-2% до 55,2 коп. за кВтч для потребителей первого класса и 68,6 коп. за кВтч для потребителей второго класса (без учета НДС). Цены на электроэнергию для населения остались неизменными.
Мнение Astrum: Мы рассматриваем эту новость как ПОЗИТИВНУЮ для тепловых генерирующих компаний, которые понесли убытки в 2009 г. и в 1Кв10 из-за низких тарифов. Во 2Кв10 тариф для компаний тепловой генерации вырос на 26% Кв/Кв со средних 387 грн. за МВтч до 489 грн. за МВтч, чему способствовал рост оптовой рыночной цены на электроэнергию на 15% в 1П10. Мы ожидаем, что НКРЭ сохранит этот уровень тарифов в 2010 г., что должно помочь всем четырем государственным тепловым генерирующим компаниям получить чистую прибыль в 2010 г. Мы также не ожидаем существенного роста цен на электроэнергию в дальнейшем во 2П10, поскольку рост оптовой рыночной цены в этом году уже превысил 15%, что соответствует прогнозу НКРЭ по росту оптовой цены на электроэнергию на весь 2010 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции четырех государственных генкомпаний с потенциалом роста 42-127%.
Крюковский вагоностроительный завод должен сохранить высокие уровни производства в августе
По данным пресс-службы Крюковского вагоностроительного завода (KVBZ: ПОКУПАТЬ), в августе компания планирует выпустить 873 грузовых вагона (падение на 4% м/м). В настоящее время все участки вагоностроительного цеха загружены работой: на первом создаются вагоны метро, на втором и третьем — полувагоны.
Мнение Astrum: Выпуск грузовых вагонов в августе должен обеспечить компании 413 млн. грн. чистого дохода, что превышает среднемесячный чистый доход по итогам 1П10 на 36%. Мы сохраняем наш прогноз о том, что на фоне сильного спроса на грузовые вагоны в 2010 г. KVBZ увеличит объем производства на 158% до 8 500 ед. В этом году компания также должна поставить 10-15 вагонов метро для Киевского метрополитена и 15-20 пассажирских вагонов в Беларусь. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции KVBZ.
ГП "Антонов" планирует привлечь кредит на $500 млн
ГП "Антонов" планирует привлечь $500 млн кредит у зарубежных банков под 7-8% годовых. По словам главы компании Д. Кивы, деньги будут направлены на развитие производства. Компания планирует в 2010 г. построить четыре Ан-148 и два Ан-32. В 2011 г. необходимо будет произвести 8 Ан-148 и 3-4 Ан-32. Всего за три года ГП "Антонов" намерен произвести около 25 самолетов.
Комментарий: Новость о привлечении кредита ГП "Антонов" ПОЗИТИВНА для поставщика двигателей для самолетов Антонов – запорожской компании Мотор Сич. В прошлом году предыдущее правительство обещало в 2010 г. обеспечить госфинансирование программы технического перевооружения авиапрома в объеме 3,85 млрд грн. После смены власти, в условиях сокращения дефицита бюджета, на помощь правительства рассчитывать не приходится, однако ГП "Антонов" должно быть в состоянии привлечь кредиты зарубежных банков под невысокие проценты за счет наличия твердых заказов на свою продукцию. Привлеченные кредиты позволят компании выполнить план по производству Ан-148 для Ильюшин Файненс и Ан-32 для Ирака, что в свою очередь позволит Мотор Сичи поддерживать запланированное производство Д-436-148 и АИ-20Д в 2011-12 гг.
НКРЭ провела конференцию: Финансово-экономическое состояние ТЭС
В ходе круглого стола проходило обсуждение наиболее болезненных вопросов тепловой генерации: низкие тарифы на э/э для ТЭС из-за несовершенства существующей модели рынка э/э, реконструкция и модернизация основных средств станций, снижение вредных выбросов в атмосферу и обеспечение ТЭС углем.
Комментарии: Проблема обеспечение ТЭС углем нам кажется наиболее актуальной и может в среднесрочной перспективе негативно повлиять на финансовые результаты энергогенерирующих компаний. Мы ожидаем возникновения дефицита энергетического угля во время отопительного сезона 2010-2011. Дело в том, что из-за сезонности предложение угля со стороны негосударственных шахт существенно сократиться в конце III – IV квартале 2010. Поскольку НАК «ЭКУ» не смог сформировать достаточных запасов в летний период, тепловая генерация неминуемо столкнется с нехваткой энергетического угля (в т.ч. антрацита) на украинском рынке. Тогда существует два пути: 1. Использование в качестве топлива природного газа или мазута; 2. импорт угля из России или Казахстана. В любом случае, следует готовиться к снижению рентабельности ТЭС в 2П2010, и таким образом ухудшению финансовых показателей компаний НАК «ЭКУ» по сравнению с нашими ожиданиями. В результате, сложившуюся ситуацию с подготовкой к осеннее-зимнему отопительному сезону мы рассматриваем как негативную для акций тепловых генерирующих компаний: Центрэнерго (CEEN), Донбассэнерго (DOEN), Днепрэнерго (DNEN) и Западэнерго(ZAEN).
Азовсталь во 2Кв10 увеличила маржу EBITDA на 18 п.п.
В 1П10 Азовсталь (AZST: ПОКУПАТЬ) сгенерировала чистый доход 11 036 млн. грн. (прирост на 63% г/г), показала отрицательную маржу EBITDA на уровне 1% (в 1П09 положительная маржа EBITDA составила 10%), а маржа чистой прибыли составила 1% (в 1П09 она равнялась 0%). Это говорит о том, что во 2Кв10 компания сгенерировала чистый доход 6 405 млн. грн. (прирост на 38% Кв/Кв), маржу EBITDA на уровне 7% (прирост 18 п.п. Кв/Кв) и маржу чистой прибыли на уровне 11% (прирост на 23 п.п. Кв/Кв). Выпуск проката AZST вырос на 52% г/г в 1П10 и на 3% Кв/Кв в 2Кв10.
Мнение Astrum: Увеличение маржи EBITDA AZST во 2Кв10 является одним из самых значительных в отрасли, и мы считаем, что эта новость ПОЗИТИВНА для акции. В ближайшие дни мы намерены выпустить обновленную оценку AZST с целевой ценой в диапазоне USD 0,445-0,465 за акцию. По предварительным оценкам, в 2010 г. AZST должна выпустить 5,09 млн. т проката (рост на 19%), сгенерировать чистый доход 22 399 млн. грн. (рост на 43%) и показать маржу EBITDA на уровне 4,0% (прирост на 1,4 п.п.). В 2011 г. AZST должна выпустить 5,41 млн. т проката (рост на 6%), в то время как чистый доход и маржа EBITDA должны вырасти до 26 228 млн. грн. (прирост на 17%) и 9,4% (рост на 5,4 п.п.). Рост рентабельности AZST должен произойти в том числе и благодаря предстоящему слиянию материнской компании Метинвест и ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР). AZST и MMKI находятся в одном городе, и мы ожидаем, что AZST увеличит закупки агломерата у MMKI, а также продажи ему кокса в 2011-13 гг. Мы обращаем внимание инвесторов на то, что с конца июня 2010 г. экспортные цены на металлопрокат выросли в среднем на 13%, и мы ожидаем, что они вырастут на 4-8% до конца октября 2010 г.
Днипроэнерго привлечет кредит на 520 млн. грн.
Энергогенерирующая компания Днипроэнерго (DNEN: ПОКУПАТЬ) намерена привлечь 520 млн. грн. по кредитной линии сроком на один год. Согласно объявлению, раскрытие тендерных предложений назначено на 29 сентября 2010 г.
Мнение Astrum: Краткосрочная кредитная линия в размере 520 млн. грн. позволит Днипроэнерго увеличить рабочий капитал для обеспечения как операционной, так и инвестиционной деятельности в 2010-11 гг. Ранее Днипроэнерго заявляла о намерении привлечь 356 млн. грн. по кредитной линии сроком на четыре года (до 2014 г.). Раскрытие тендерных предложений по привлечению 356 млн. грн. было назначено на 8 сентября 2010 г. Мы считаем, что получение средств в рамках этих кредитных линий увеличит отношение обязательств компании к ее активам в 2011 г. с текущих 17% до 43%, однако данный показатель снизится до 27% в 2012 г., после закрытия краткосрочной линии в 520 млн. грн., что мы считаем приемлемым. Мы считаем данную новость ПОЗИТИВНОЙ для DNEN и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании с текущим потенциалом роста в 110%.
Богдан Моторс выиграл тендер на поставку троллейбусов в Крым
По информации сайта ua-tenders.com, Богдан Моторс (LUAZ: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА) стал победителем тендера на поставку в Крым троллейбусов. Кроме LUAZ в тендере приняли участие белорусское предприятие Белкоммунмаш и отечественный Львовский автобусный завод. Также корпорация подписала с правительством автономии меморандум, предполагающий организацию производства троллейбусов в Симферополе.
Мнение Astrum: Высокое качество троллейбусов LUAZ подтверждено сертификатом Киевского НИИ городского хозяйства МинЖКХ. Привлекательное соотношение данного фактора с ценой привело к победе компании в тендере. Укрепление позиций Богдан Моторс на рынке Крыма должно способствовать новым заказам на троллейбусы производства LUAZ. В 2010 г. Богдан Моторс должен произвести 100 троллейбусов для Крыма, что должно принести компании до 200 млн. грн. чистого дохода или 10% от ожидаемого чистого дохода в 2010 г.
Последний раз редактировалось автором 31.08.2010 13:00, всего редактировалось 1 раз
Киевский метрополитен пускает новые поезда производства KVBZ
По данным пресс-службы Киевского метрополитена, с 1 сентября 2010 г. коммунальное предприятие вводит в эксплуатацию семь новых поездов метро, два из которых произведены Крюковским вагоностроительным заводом (KVBZ: ПОКУПАТЬ).
Мнение Astrum: Мы сохраняем наш прогноз о том, что в 2010 г. Крюковский вагоностроительный завод поставит 10-15 вагонов метро Киевскому метрополитену. По нашим оценкам, один поезд метро приносит до 36,5 млн. грн. чистого дохода KVBZ, что эквивалентно 0,9% ожидаемого чистого дохода компании в 2010 г.
SHKD увеличила вдвое прогноз роста добычи угля в 2010-14 гг.
Согласно пресс-релизу, Шахта Комсомолец Донбасса (SHKD: ПОКУПАТЬ) планирует к 2014 г. увеличить добычу угля до 5 млн. т в год.
Мнение Astrum: Согласно заявленному плану, ожидаемый ежегодный прирост добычи угля на Шахте Комсомолец Донбасса в 2011-14 г. должен ускориться со 125 тыс. т до 290 тыс. т, что приведет к увеличению темпов роста добычи угля с 3% до 8% ежегодно. Мы считаем данный план осуществимым, поскольку уже в 1П10 добыча угля на Шахте Комсомолец Донбасса составила более 2 млн. т, а по результатам 2010 г. добыча угля может превысить 4 млн. т, что на 13% больше, чем добыча в 2009 г. Таким образом, мы считаем данную новость ПОЗИТИВНОЙ для компании и рекомендуем ПОКУПАТЬ акции SHKD с потенциалом роста 115%. В то же время мы планируем пересмотреть в сторону повышения целевую цену SHKD в USD 1,06, принимая во внимание тот факт, что производственные показатели предприятия превышают наши ожидания.
ФГИ намерен разорвать договор с покупателем Лугансктепловоза
По сообщению председателя Фонда государственного имущества Украины (ФГИ) Александра Рябченко, ФГИ направил письмо Брянскому машзаводу с предложением в течение 20 дней внести 494 млн. грн. за акции Лугансктепловоза (LTPL: ПЕРЕСМОТР), с учетом штрафных санкций и пени, или разорвать договор по согласию сторон. Причиной стал тот факт, что российская сторона до 30 августа не перечислила средства за 76% акций LTPL, как предусматривает договор купли-продажи. Брянский машиностроительный завод заявляет, что ФГИ должен ему сопоставимую сумму, уплаченную в ходе предыдущего конкурса по LTPL, который был отменен решением суда, и настаивает на взаимозачете задолженностей между сторонами. Более того, постановление правительства № 1501 от 21 июля, предусматривает взаимозачет задолженностей между ФГИ и российским акционером.
Мнение Astrum: Текущая ситуация добавляет неопределенности в вопросе приватизации LTPL и должна привести к тому, что часть заказов на локомотивы компании будет отложена до разрешения ситуации. Таким образом, мы ставим прогноз финансовых результатов компании и рекомендацию на ПЕРЕСМОТР. В то же время мы считаем, что в случае расторжения контракта правительство все равно проведет еще одну повторную приватизацию Лугансктепловоза, и Брянский машзавод снова выиграет аукцион. Успешное разрешение вопроса приватизации LTPL в пользу российской стороны должно активизировать отложенные заказы на локомотивы компании в 2011 г.
ФГИ не объявит конкурс по продаже Укртелекома в сентябре 2010 г.
Александр Рябченко, председатель Фонда государственного имущества (ФГИ), заявил, что аукцион по приватизации Укртелекома (UTLM: ПРОДАВАТЬ) не будет объявлен в сентябре 2010 г. Согласно заявлению господина Рябченко, стартовая цена за 92,79% акций компании должна составить 12 млрд. грн.
Мнение Astrum: Мы считаем оглашенную цену за стартовый пакет завышенной, учитывая финансовые показатели компании и перспективы ее развития. Текущая рыночная цена государственного пакета близка к 10 млрд. грн. Учитывая сложности с реорганизацией компании и недостаток времени для значительных изменений, мы сохраняем нашу точку зрения о том, что приватизация UTLM не состоится в 2010 г. Также мы не рассматриваем перспективы приватизации как рациональный фактор роста акций UTLM в ближайшем будущем. Мы считаем акции компании переоцененными относительно фундаментальных показателей компании и рекомендуем ПРОДАВАТЬ их (см. наш отчет «Укртелеком: Провода тянут вниз» от 22 июля 2010 г.).
На внеочередном собрании акционеров, состоявшемся 2 сентября 2010 г., акционеры ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) утвердили результаты подписки на акции в объеме 9 020 млн. штук по номинальной стоимости 0,25 грн. В результате уставный капитал компании увеличился на 269% до 3 093 млн. грн. Подписка на акции новой эмиссии проходила в два этапа: 2-17 августа и 18-21 августа 2010 г. Новая структура собственности не раскрывается. Ранее акционеры планировали, что в результате подписки компания Metinvest B.V. должна стать владельцем 75% акций MMKI, а гендиректор меткомбината Владимир Бойко должен контролировать 23% акций MMKI. До выпуска акций доли СКМ — материнской компании Metinvest B.V. — и Владимира Бойко в MMKI составляли 8% и 90,4% соответственно.
Мнение Astrum: После разрешения Антимонопольного комитета Украины, увеличения уставного фонда MMKI и коренной перестановки в составе поставщиков сырья этой компании у нас остается мало сомнений относительно будущего включения MMKI в корпоративную структуру Метинвеста. Таким образом, MMKI должен получить доступ к относительно дешевому сырью и средствам для модернизации. Мы имеем ПОЗИТИВНЫЙ взгляд на акции MMKI.
Выпуск труб в Украине в августе остался на июльском уровне
По данным информационного агентства Интерфакс-Украина, в августе 2010 г. выпуск стальных труб в Украине составил 138 тыс. т, то есть остался на уровне июля. Среди производителей труб, акции которых торгуются на бирже, Днепропетровский ТЗ (DTRZ: Н/Р) был лидером роста в августе, нарастив производство на 5% м/м. При этом Интерпайп НМТЗ (NVTR: ПОКУПАТЬ) показал наибольшее в отрасли снижение производства, на 6% м/м. Изменение объемов выпуска Харцызского ТЗ (HRTR: ПЕРЕСМОТР) и Интерпайп НТЗ (NITR: ПЕРЕСМОТР) было близким к нулю. По итогам 8M10 выпуск труб в Украине снизился на 2% г/г до 1,052 млн. т. В этом периоде HRTR был единственным производителем труб, снизившим выпуск: на 68% г/г.
Мнение Astrum: В августе 2010 г. выпуск труб был на 2,5% ниже нашего базового прогноза. Хотя NVTR значительно сократил производство в августе, его уровень на 22% превысил среднемесячный показатель за 8M10. Мы ожидаем, что в 2010 г. NVTR произведет 199-210 тыс. т труб (прирост на 24-30%) и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции завода. Несмотря на слухи о получении новых заказов на HRTR летом 2010 г., компания показывала результаты хуже ожиданий рынка. В августе ее выпуск был на 11% ниже среднемесячного уровня за 8M10, а по итогам 2010 г. выпуск HRTR должен снизиться на 51-63%. В сентябре выпуск труб в Украине должен вырасти на 5-6% м/м на фоне роста внешнего и внутреннего спроса.
За 8М10 Лугансктепловоз произвел 36 секций тепловоза 2ТЭ116У
По данным пресс-службы Лугансктепловоза (LTPL: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА), за 8М10 компания произвела 36 секций магистрального грузового тепловоза 2ТЭ116У, из которых 30 секций для Российских железных дорог, четыре секции — по заказу Казахстана, две — для Улан-Баторской железной дороги (Монголия).
Мнение Astrum: В результате существующей неопределенности с результатами приватизации LTPL, часть заказов на локомотивы компании откладывается до разрешения данного вопроса. Таким образом, мы понижаем наш прогноз по производству LTPL в 2010 г. до 50 секций локомотивов (рост на 39% г/г). В то же время мы ожидаем, что правительство Украины поддержит БМЗ в вопросе приватизации Лугансктепловоза и постановление правительства № 1501 от 21 июля, предусматривающее взаимозачет задолженностей между ФГИ и российским акционером, поддерживает наше мнение. Успешное разрешение вопроса приватизации LTPL в пользу БМЗ должно активизировать отложенные заказы на локомотивы компании в 2011 г. Таким образом, мы повышаем прогноз производства Лугансктепловоза в 2011 г. до 150 секций локомотива 2ТЭ116У, включая 100 секций для Российских железных дорог и 50 секций для Улан-Баторских железных дорог (Монголия).
Наша ДДП модель приводит к целевой цене для LTPL USD 0,83, что подразумевает потенциал роста 62%. Таким образом, мы даем рекомендацию СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА для акций LTPL, беря во внимание высокие риски, связанные с существующей неопределенностью относительно результатов приватизации компании.
Интерпайп НМТЗ намерен в сентябре нарастить выпуск труб на 1%
По сообщению агентства Металл-Курьер, в сентябре Интерпайп НМТЗ (NVTR: ПОКУПАТЬ) намерен нарастить выпуск труб на 1% м/м до 19 тыс. т. Объемы выпуска NVTR в августе были на 6% ниже м/м, однако рост по итогам 8M10 составил 38% г/г.
Мнение Astrum: Мы ожидаем, что среднемесячный выпуск труб NVTR в сентябре- декабре 2010 г. составит 19-21 тыс. т, в результате чего в 2010 г. NVTR произведет 199-210 тыс. т (прирост 24-30%). Эта новость соответствует нашим ожиданиям — мы считаем, что она НЕЙТРАЛЬНА для его акций NVTR. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании.
